VUD（依赖价值）的核心是什么？
VUD衡量的是有多少真实经济价值对以太坊形成了关键依赖，而非所有相关资产或活动。只有那些迁移成本高、难以被替代的依赖才构成高质量VUD。
我们可能一直在错误的层级看待以太坊
资讯摘要
我们可能一直在错误的层级给以太坊估值——真正重要的不是手续费和交易量，而是经济依赖、信用与不可替代性
AI 摘要
本文提出以太坊估值的新框架VUD（依赖价值），认为真正决定以太坊价值的不是手续费和交易量，而是外部经济价值对其形成的关键依赖、信用根与不可替代性。文章分析了L2扩张、PoS安全资本传导、重建成本等因素，指出应区分现实与预期VUD，并强调公共信用根将成为未来金融基础设施的核心。
AI 问答
为什么以太坊估值不能只看手续费和交易量？
手续费和交易量衡量的是使用程度，而以太坊真正的价值在于它是可验证的公共信用根。交易执行可以迁移到L2，但最终验证、结算、信用与争议解决等关键依赖仍可能留在以太坊上。