为什么流动性再质押协议集体转型？
AVS需求不及预期、积分激励退潮、罚没风险上升，三重收益已无法覆盖新增风险敞口，靠收益率吸引锁仓的增长模型走到尽头。
流动性再质押淘金热退潮 五大头部协议集体转型
资讯摘要
LRT赛道收益枯竭，ether.fi等五家头部协议集体剥离再质押业务，转向结构化产品、AI交易与基建服务。
AI 摘要
流动性再质押（LRT）赛道收益枯竭，ether.fi宣布季末剥离再质押业务，Kelp、Renzo、Swell、Puffer、Bedrock五大头部协议集体转型：Kelp转向策略金库与稳定币结算流动性，Renzo更名链上结构化收益平台，Swell关闭L2押注AI交易终端，Puffer深耕以太坊执行层基建，Bedrock转向比特币收益引擎。赛道逻辑从卖收益转向资产管理，追求可解释的现金流。
AI 问答
五大协议各自转向了什么方向？
Kelp转向策略金库Gain与稳定币KUSD，Renzo更名Renzo Finance做链上结构化收益，Swell关闭Swellchain押注Hyperliquid上的AI交易终端Faro，Puffer深耕预确认与Based Rollup基建，Bedrock则以uniBTC为核心打造比特币收益引擎。
转型后协议靠什么赚钱？
从赚质押利差转为管理费与业绩报酬、订阅费与交易执行费，以及排序费、预确认费和基建服务费，收入取决于交易规模与产品渗透率。
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