稳定币套利集中化对市场稳定性有何影响？
套利越集中（如USDT），二级价格偏离越明显，但能降低恐慌挤兑风险；更有效套利虽改善价格稳定，却放大挤兑风险。
稳定币挤兑与套利集中化
资讯摘要
研究稳定币挤兑事件中的套利机制集中化问题及其对市场稳定性的影响。
AI 摘要
本文编译自论文《稳定币挤兑与套利集中化》，研究法币支持稳定币的价格稳定与挤兑风险权衡。作者发现套利高度集中，如USDT平均每月仅6个套利者参与赎回；更有效套利虽改善价格稳定，却降低卖出价格冲击，放大恐慌挤兑。政策含义是价格稳定与金融稳定目标不同，监管需协调赎回、储备与收益分配。
AI 问答
监管应如何协调稳定币的价格稳定与金融稳定？
监管需协调赎回、储备与收益分配政策。例如赎回费或门槛可集中套利、降低挤兑风险，但可能损害价格稳定；更流动储备可降低挤兑风险，但会激励发行方降低套利效率。
论文的主要发现是什么？
套利高度集中，USDT平均每月仅6个套利者参与赎回；价格稳定与挤兑风险由不同力量驱动，存在权衡，最优套利集中度是发行方在内生设计中的选择。
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